No mês de abril/24, a Porto apresentou um crescimento de prêmios emitidos (+12,4% a/a) abaixo do mercado ex-Porto (+15,9% a/a), o que levou a perda de market share no mês (-1,2pp m/m -0,6pp a/a). Além disso, houve uma forte piora no índice de sinistralidade (+5,7pp m/m e +7,9pp a/a), atingindo 58,6%.
Acreditamos a sinistralidade do 2T24 deverá ser impactada pelo desastre ocorrido no Rio Grande do Sul. Em nossas simulações, estimamos que esse evento irá resultar em um impacto de aproximadamente R$ 94m no lucro da Porto em 2024, representando cerca de 4% das nossas estimativas para o lucro do ano. (link do relatório).
Apesar do desempenho mais fraco no mês de abril, seguimos com um viés mais otimista para tese de Porto. Vemos a empresa negociando a múltiplos atrativos, com P/L 2024e de 7,8x, P/L 2025e de 7,0x e P/VP 2024e de 1,4x. Dessa forma, reiteramos nossa recomendação de COMPRAR, com o preço-alvo de R$ 35.
Seguro Auto Abr/24: Forte aumento da sinistralidade
Market share Auto: Porto segue como líder de mercado, mas com queda na participação
De acordo com os dados reportados pela SUSEP, a Porto continua como líder de mercado no segmento Auto, no entanto, apresentou leve queda de market share em abr/24 (-1,2pp m/m e -0,6pp a/a), ficando em 27,3%.
No acumulado dos 4M24, a Porto apresentou R$ 5,06b em prêmios emitidos versus o segundo colocado HDI/Liberty com R$ 3,15b. Assim, nos 4M24, a Porto está com um market share de 28,6% (+1,3pp a/a) vs 17,8% (+0,4pp a/a) da HDI/Liberty.
Auto: Expansão de prêmios e forte aumento de sinistralidade
Prêmio emitido
O crescimento dos prêmios emitidos de abr/24 (+12,4% a/a) apresentaram uma aceleração em relação a mar/24 (-3,5% a/a), mas abaixo do mercado ex-Porto (+15,9% a/a), totalizando R$ 1,25b. No comparativo mensal, os prêmios emitidos retraíram -2% m/m, enquanto o mercado (ex-Porto) apresentou expansão de +4,2% m/m.
Prêmio ganho
No mês, a expansão de +7,8% a/a dos prêmios ganhos de abr/24 continuaram a se beneficiar do volume de vendas dos últimos trimestres, apresentando uma leve melhora em relação ao crescimento de +7,4% a/a apresentado em mar/24, totalizando R$ 1,31b.
Sinistralidade
Em abr/24, o índice de sinistralidade aumentou expressivamente (+5,7pp m/m e +7,9pp a/a), chegando em 58,6%.
Comissionamento
O índice de comissionamento apresentou uma leve queda de -0,3pp m/m, mas aumento de +0,9pp a/a, ficando em 20,9%.
Outros segmentos
Patrimonial + Transporte: Prêmios apresentam boa expansão a/a
Os prêmios emitidos apresentaram queda de -8% m/m, mas forte expansão de +27% a/a, ficando em R$ 230m. Já os prêmios ganhos apresentaram estabilidade na comparação mensal, mas aumento de +15% a/a, também chegando em R$ 230m.
O índice de sinistralidade aumentou em +0,7pp m/m, mas caiu -2,1pp a/a, ficando em 31,7%. O índice de comissionamento aumentou levemente em +0,4pp m/m e caiu -0,3pp a/a.
Vida: Forte aumento da sinistralidade a/a
Os prêmios emitidos apresentaram estabilidade na comparação mensal e expansão de +16% a/a. Já os prêmios ganhos também apresentaram estabilidade m/m, mas com expansão de +9% a/a.
O índice de sinistralidade apresentou aumento de +4,7pp m/m e +10,4pp a/a, chegando a 37,8%. O índice de comissionamento também apresentou crescimento, com piora de +3,6pp m/m e +2,8pp a/a.
