No mês de mai/24, já começamos a perceber os impactos do desastre ocorrido no Rio Grande do Sul (RS) nos números da Porto. O índice de sinistralidade da companhia chegou a 63% no mês, uma deterioração significativa de +4,5pp m/m e +5,2pp a/a. No entanto, vemos que a piora na sinistralidade da empresa é bem inferior aos pares mais expostos as regiões afetadas como a HDI, que apresentou uma sinistralidade de 95,6%, um forte aumento +34,9pp m/m e +34,0pp a/a.
Além da piora na sinistralidade, a Porto apresentou um fraco desempenho nos prêmios emitidos que ficaram estáveis na comparação anual (-0,1%), levando a uma perda de market share de -0,3pp a/a em mai/24.
Referente ao desastre ocorrido no Rio Grande do Sul, estimamos que esse evento irá resultar em um impacto de aproximadamente R$ 94m no lucro da Porto em 2024, representando cerca de 4% das nossas estimativas para o lucro do ano. (link do relatório)
Apesar de acreditarmos que 2T24 da Porto poderá ser mais pressionado devido aos efeitos do RS, seguimos com um viés mais otimista para tese da companhia. Vemos a empresa negociando a múltiplos atrativos, com P/L 2024e de 7,6x, P/L 2025e de 6,8x e P/VP 2024e de 1,4x. Dessa forma, reiteramos nossa recomendação de COMPRAR, com o preço-alvo de R$ 35.
Seguro Auto Mai/24: RS começa a impactar os números
Market share Auto: Queda de participação de mercado a/a em mai/24
A Porto segue como líder de mercado, apresentando um leve aumento de +0,8pp m/m no market share, mas com queda de -0,3pp a/a, ficando com uma participação de mercado de 28,1% em mai/24.
No acumulado dos 5M24, a Porto apresentou R$ 6,4b em prêmios emitidos versus o segundo colocado HDI/Liberty com R$ 4,0b. Assim, nos 5M24, a Porto está com um market share de 28,5% (+1,0pp a/a) vs 17,9% (+0,7pp a/a) da HDI/Liberty.
Auto: Com impacto do RS, sinistralidade aumenta
Prêmio emitido
Em mai/24, na comparação anual, os prêmios emitidos apresentaram um fraco desempenho, totalizando R$ 1,33b (-0,1% a/a). Os prêmios ficaram abaixo do crescimento do mercado (ex-Porto) que evoluiu +1,4% a/a. Por outro lado, na comparação mensal, a Porto apresentou uma evolução de +6,4% m/m, acima do mercado que cresceu apenas +2,4% m/m.
Prêmio ganho
No mês, a expansão de +8,4% a/a dos prêmios ganhos em mai/24 continuaram a se beneficiar do volume de vendas dos últimos trimestres, apresentando uma leve melhora em relação ao crescimento de +7,8% a/a apresentado em abr/24, totalizando R$ 1,36b.
Sinistralidade
Em mai/24, o índice de sinistralidade (63,0%) aumentou expressivamente (+5,2pp a/a e +4,5pp m/m), em nossa visão, refletindo em parte o impacto do desastre ocorrido no Rio Grande do Sul.
Comissionamento
O índice de comissionamento ficou em 21,4% em mai/24, apresentando um aumento de +1,5pp a/a e +0,5pp m/m.
Outros segmentos
Patrimonial + Transporte: Crescimento de prêmios e sinistralidade melhor a/a
Os prêmios emitidos apresentaram aumento de +13% m/m e +8% a/a, ficando em R$ 260m. Já os prêmios ganhos apresentaram aumento na comparação mensal de 4% m/m e aumento de +20% a/a, chegando em R$ 240m.
O índice de sinistralidade ficou relativamente estável m/m (-0,1pp), mas caiu -1,8pp a/a, ficando em 31,6%. O índice de comissionamento aumentou levemente em +0,4pp m/m, mas contraiu -1,1pp a/a.
Vida: Queda da sinistralidade m/m e a/a
Os prêmios emitidos apresentaram estabilidade na comparação mensal e anual, totalizando R$ 140m. Já os prêmios ganhos apresentaram aumento de 8% t/t e a/a.
O índice de sinistralidade apresentou queda de -4,3pp m/m e -2,0pp a/a, chegando a 33,5%. O índice de comissionamento também apresentou contração, com melhora de -3,7pp m/m e -1,4pp a/a.
