Reestruturação: contexto para o resultado 2T24
A Qualicorp enfrenta um momento delicado e desafiador. O mercado de planos de saúde por adesão no Brasil continua perdendo beneficiários, ponto importante para o resultado da companhia, que possui mais de 90% de sua receita concentrada nesse segmento. Desse modo, a companhia está buscando alternativas para superar esse obstáculo, passando por um momento de reestruturação com o objetivo de expandir sua base de beneficiários, especialmente no segmento de adesão, que desde o 2T23 apresentou uma perda líquida de 208k de clientes.
Para reverter este cenário, a Qualicorp tem buscado se posicionar como uma empresa de varejo na área de saúde, com foco nos segmentos de PME e adesão. Para isso, a empresa está concentrando esforços em estabelecer parcerias estratégicas com operadoras de qualidade, que ofereçam produtos atrativos para reter sua base de clientes e reduzir os índices de cancelamento. Além disso, a companhia implementou mudanças em seus incentivos para corretores externos que vendem seus produtos, alinhando a remuneração da comissão com a permanência do beneficiário no plano de saúde vendido.
Já vemos sinais de melhora frente as medidas adotadas pela companhia, com um eficiente controle de custos e geração de caixa. No entanto, a contínua redução de receita da empresa provocada por perdas líquidas de beneficiários e um alto churn rate continuam sendo pontos de atenção.
Prévia do resultado 2T24
Acreditamos que o resultado do 2T24 de Qualicorp não será positivo, ainda que seja dentro de nossa expectativa para o período. Esperamos, novamente, adições líquidas negativas, marcadas por um nível de cancelamento alto devido à movimentos de cancelamento de carteira de planos de saúde por adesão de Amil e CNU. Mesmo com um patamar mais normalizado de vendas brutas, acreditamos que a diminuição na carteira de vidas da companhia será catalisador para uma redução na receita líquida para R$ 383m (-12% a/a).
Mesmo com a redução na receita líquida, vemos melhora na margem bruta e margem EBITDA para 80,7% (+1,7 p.p.) e 46,2% (1,4 p.p.), respectivamente. Isso é fruto dos esforços da companhia nos últimos trimestre em redução de custos e despesas, com foco na reestruturação e no momento atual da companhia. Vale ressaltar a expectativa de geração de caixa operacional na casa de R$ 100m no trimestre, um dos principais pontos positivos do resultado na nossa visão.
Acreditamos que a pior fase do turnaround de Qualicorp já se encontra no passado, com a companhia começando a demonstrar capacidade de recuperação no seu segmento de atuação. Com isso, ainda reiteramos nossa recomendação de MANTER com preço-alvo de R$ 5,00.
