O resultado do 4T22 de Qualicorp veio abaixo das expectativas do mercado e da Genial. A queda na receita líquida no trimestre, somada a uma série de efeitos negativos sobre o resultado, culminou em um prejuízo líquido de R$ 79,9m. Mais uma vez houve diminuição na carteira de vidas da companhia, com destaque negativo para o segmento de planos de saúde por adesão, o carro chefe da Qualicorp. Após mais um trimestre abaixo das expectativas, revisamos nosso preço alvo para R$ 5,00 e reiteramos nossa recomendação de MANTER para o papel.
O portfólio total de vidas da Qualicorp alcançou 2,4m de vidas no 4T22 (-2,4% t/t e -7,3% a/a). O destaque, negativo, do trimestre é em relação à carteira de adesão, o principal produto da companhia, com adições líquidas de -58k vidas a/a. Em 2022 a Quali teve -163k adições líquidas em seu segmento de adesão, o que significou uma redução de -14% na carteira de vidas vs. 2021. Isso se deu principalmente pela diminuição das adições brutas, fruto de suspensão de venda de certos produtos e da racionalização dos incentivos aos corretores, após um ano de 2021 em que a companhia aumentou exponencialmente a remuneração dos corretores que vendiam seus planos e resultado de cancelamentos em patamares elevados. O produto dessa dinâmica é uma receita líquida de R$ 453,1m (-10,7% t/t e -13,1% a/a).
O resultado de Qualicorp foi prejudicado por efeitos não recorrentes no trimestre, que levaram a margem EBITDA para 13,1% no período. Os principais efeitos são relacionados a provisões para perda de crédito duvidoso, baixas de depósitos judiciais e provisões, pagamentos de rescisões de pessoal e reversões de receita com agenciamento e corretagem. Excluindo esses efeitos no trimestre, a companhia conseguiu controlar seus custos e despesas em linha com a inflação do período, ponto relativamente positivo do resultado.
O resultado financeiro continua prejudicando a última linha do resultado, alcançando -R$ 69,7m no 4T22. Com isso, o prejuízo líquido da companhia foi de R$ 79,9m no 4T22 e o lucro líquido de 2022 foi R$ 92,8m (-74,6% a/a). O cenário do setor de saúde tem sido desafiador para a Qualicorp, a companhia teve dificuldades para crescer sua base de beneficiários nos últimos trimestres, devido a problemas com cancelamentos altos. Agora, com uma pressão negativa do mercado de trabalho desacelerando no horizonte, o ano de 2023 será um desafio ainda maior para a administradora de benefícios. Para tanto, diminuímos nosso preço alvo para R$ 5,00 e reiteramos nossa recomendação de MANTER para o papel.
