A Renner reportou seu resultado do 3º trimestre após o fechamento do pregão desta quinta-feira (07/nov). Foi um ótimo resultado! A Renner consolidou uma combinação operacional excelente, entregando um sólido crescimento de vendas e ganhos importantes de rentabilidade – conseguindo emplacar um lucro líquido bem acima das expectativas do mercado.
Na vertical de Varejo, uma maior reatividade e flexibilidade da cadeia produtiva segue impulsionado a rentabilidade, refletindo em mais um avanço na margem bruta (+110 bps a/a). Somando essa dinâmica positiva a uma maior alavancagem operacional, a margem EBITDA do Varejo teve uma expansão relevante (+248 bps a/a).
Mais um trimestre positivo na Realize. Com uma carteira de crédito mais saudável, a redução das perdas líquidas segue impulsionando uma melhora operacional importante na vertical de Serviços Financeiros – suportando a reversão do prejuízo reportado no ano passado e a consolidação de um resultado positivo pelo quarto trimestre consecutivo.
Destaque para o EBITDA consolidado. Com ganhos substanciais tanto na operação de crédito quanto na vertical de Varejo, o EBITDA ajustado consolidado acelerou +59% em relação ao ano passado e superou o consenso em +14%.
Com mais uma sólida expansão no lucro operacional e uma dinâmica financeira favorável, a Renner reportou um crescimento de 21% a/a da última linha do resultado − consolidando um lucro líquido acima do consenso de mercado (+48% vs. Consenso Bloomberg).
Destaque especial para o ROIC de 12,7% LTM. Acreditamos que a Renner tem um ótimo cenário à frente, para mostrar ainda mais evolução no 4º trimestre, período de sazonalidade muito forte para o varejo. Reiteramos nossa recomendação de COMPRA, com preço-alvo de 12m de R$ 22,00.
Varejo
A Renner reportou uma receita líquida de Varejo de R$ 3,4b (+12,1% a/a), em linha com nossas projeções (+0,2% vs. Est. Genial). Na visão ‘Mesmas Lojas’, observamos um crescimento de +11,5% a/a.
O sólido desempenho de vendas do trimestre foi impulsionado por maiores volumes, transações e fluxo às lojas − suportados por uma maior assertividade das coleções e uma melhor integração da cadeia de fornecimento.
Concretizando nossas expectativas, a rentabilidade da vertical foi impulsionada por uma maior reatividade e flexibilidade da cadeia produtiva, resultando em um nível de estoques mais ajustado (-13 dias de giro a/a) e, consequentemente, uma menor necessidade de remarcações. A margem bruta de Varejo avançou +110bps a/a, atingindo 54,7% (-3bps vs. Est. Genial).
O sólido crescimento do top line permitiu uma forte diluição das despesas operacionais (-200bps a/a). Somando isso ao carrego positivo da margem bruta, a Renner consolidou um importante avanço na margem EBITDA da vertical.
Essa dinâmica já era esperada, porém, frente a forte diluição de despesas observada, a intensidade dos ganhos surpreendeu positivamente (+59bps vs. Est. Genial). O EBITDA aj. de Varejo totalizou R$ 519m (+30,6% a/a), com uma margem de 17,5% (+248bps a/a).
Serviços Financeiros
Entendemos que, apesar do gradual aumento das concessões, a postura da companhia ainda prioriza a melhora nos indicadores de inadimplência e ganhos de rentabilidade, com menor foco em crescimento de receita. Essa abordagem ainda impede crescimentos do faturamento da Realize (-1,8% a/a). Ainda assim, a receita surpreendeu positivamente, superando nossas projeções em +4,2%.
Por outro lado, os ganhos seguem vindo da redução da PDD líquida (-31,8% a/a). Essa queda pode ser atribuída a maior qualidade das novas safras e o menor risco do portfólio, reduzindo a necessidade de provisionamento do portfólio em atraso. Adicionalmente, com uma maior eficiência na cobrança, entendemos que uma maior recuperação de créditos também contribuiu para o resultado.
Com uma relevante redução das perdas, a Realize CFI consolidou mais um expressivo crescimento da última linha. O resultado da vertical foi positivo pelo quarto trimestre consecutivo, em R$ 58m – revertendo o prejuízo de -R$ 35m reportado no 3T23. O resultado superou nossas expectativas em 93%, em função receitas maiores que o estimado.
O posicionamento adotado na Realize tem permitido contínuas melhoras da qualidade das novas safras e do crédito concedido. Como reflexo disso, a Realize segue reportando uma melhora nos indicadores de inadimplência. A inadimplência acima de 90 dias apresentou uma queda, tanto na visão anual (-550bps a/a) quanto sequencial (-130bps t/t).
Consolidado
O EBITDA aj. totalizou R$ 577m – acelerando 59,1% em relação ao ano passado. A margem atingiu 17,0%, com um ganho expressivo de +531bps a/a.
Com importantes ganhos reportados tanto na Realize, quanto na vertical de Varejo, a Renner conseguiu entregar mais uma forte performance no lucro operacional, superando nossas expectativas (+9% vs. Est. Genial) e também do consenso (+14% vs. Cons. Bloomberg).
Com um forte desempenho operacional e uma dinâmica financeira favorável, a companhia reportou uma expansão de +48% a/a da última linha, superando o consenso em +40%. A Renner reportou um lucro líquido de R$ 255m (+47,7% a/a), com uma margem líquida de 7,5% (+97bps a/a).
Tabela 1: Estimativas Genial vs. Consolidado pela Renner no 3T24 (IFRS 16; R$ milhões).
