A SLC divulgou seu resultado do 4T22 nessa quinta-feira 08/03, após o fechamento do mercado. O resultado veio acima das nossas expectativas, devido a preços melhores do que esperados, mas com maior pressão de custos. Sendo assim, mantemos nossa recomendação de COMPRA, com preço-alvo de R$ 60,00.
Análise do Resultado
A SLC apresentou um resultado acima das nossas expectativas, com uma receita de R$ 1,95b, 8% acima das nossas estimativas, e um aumento de 26% a/a, devido a preços de commodities superiores. Apesar do crescimento, a empresa foi impactada por eventos climáticos, que acabaram impactando negativamente a produção de soja e milho. Outro fator, que impactou negativamente a receita da SLC, foi o preço do algodão, que está sendo impactado pelo temor de recessão.
O EBITDA veio 12% acima das nossas expectativas, fazendo com que a companhia alcançasse uma margem EBITDA de 30,3%, em linha com nossas projeções. Os custos apresentaram um aumento de 39,9%, também em linha com o que esperávamos, devido ao aumento do volume vendido e dos preços dos insumos, como sementes, fertilizantes e defensivos. Além disso, as despesas com vendas também impactaram negativamente o EBITDA, com um aumento de 63,1%, com relação ao 4T21, devido ao aumento do frete, exportação e a conta outros.
A empresa fechou o trimestre com um lucro de R$ 132m, uma queda de 31,4% referente ao 4T21. O lucro líquido foi afetado negativamente pelas despesas financeiras que apresentaram um crescimento relevante, por causa do aumento de 245,5% do juros pago pela empresa.
Outros destaques
A empresa reportou um queda na relação dívida líquida / EBITDA, o qual atingiu 0,77x, a qual decorre principalmente do aumento do EBITDA dos últimos 12 meses, dado que a dívida líquida aumentou. Outro ponto relevante, é que a empresa já comprou boa parte dos seus fertilizantes, 68% de fertilizantes de fosfatados, 50% de cloreto de potássio, 41% de nitrogênio e 50% de glifosato.
2023
Para o ano de 2023 estamos bem otimistas com a empresa. Apesar de estarmos confiantes que a SLC vá performar bem, não acreditamos que ela vá conseguir entregar resultados no patamar de 2022, por acreditarmos que deve haver um leve arrefecimento nos preços das commodities. Para mais informações sobre nossas expectativas para 2023, confira o relatório Agro | Prévia de Resultados 4T22 e Expectativas para 2023: SLCE3, SOJA3, AGRO3 (AF2T23) e fique de olho no nosso acompanhamento mensal do WASDE para ficar por dentro do que está acontecendo com as commodities agrícolas. Confira o do mês de março Acompanhamento WASDE Março – USDA.
