De forma simplificada, a Vale é uma das que mais se beneficiará dessa situação, com as siderúrgicas tendo oportunidades de expansão de mercado e estreitar laços com os seus principais parceiros econômicos.
Para entendermos melhor a importância tanto da Rússia quanto da Ucrânia com relação à mineração e siderurgia, vamos olhar um pouco sobre a relevância desses países na produção mundial tanto de minério quanto de aço.
Siderurgia
Na produção de aço bruto mundial em 2021, a Rússia ocupou a 5a posição com 4% do total, enquanto a Ucrânia a 14a com 1,1% do total. Isso parece pouco quando consideramos a China na comparação, porém, ao retirarmos sua participação, a produção Rússia+Ucrânia excluindo China totaliza 11,1% do total.
O Brasil, por sua vez, é um dos grandes importadores do aço russo que corresponde a cerca de 15,7% do total importado na matriz brasileira (2o player mais importante, atrás apenas da China), o que deve fazer com que o Brasil invista em sua indústria nacional ou procure outros parceiros.
Para diversos países, as sanções na Rússia representam uma oportunidade de adentrar novos mercados para expansão de laços comerciais. Do lado brasileiro, porém, um problema comum é o custo-Brasil do aço, o que torna os produtos siderúrgicos brasileiros menos atrativos. Dentre eles, se encontram os custos de frete, logística, altas tributações e gastos com insumos (sobretudo carvão, que é importado devido a sua qualidade superior).
Vale lembrar que após as Olimpíadas de Inverno, a China voltou a aumentar sua utilização de capacidade produtiva nas usinas siderúrgicas, tornando a demanda por minério ainda atrativa. Porém, a prerrogativa de redução de produção baseada na diminuição de gases poluentes também pode ser um fator determinante para um desbalanço da oferta global de aço, abrindo ainda mais oportunidades para expansões de outras nações dentro do mercado de produtos siderúrgicos.
O Brasil é um grande exportador de produtos siderúrgicos para os EUA sobretudo os semi-acabados, o que deve se manter em patamares elevados ainda mais com as sanções às indústrias russas, o que pode beneficiar, por exemplo, a CSN, cuja receita de exportação proveio 18,9% da América do Norte em 2020. Além disso, Usiminas e Gerdau por também possuírem negócios na região, devem aproveitar um cenário favorável.
Mineração
Minério de Ferro
Do lado do minério de ferro, segundo as estimativas do Bloomberg para 2020, a Rússia e a Ucrânia juntas corresponderam a 6,6% do total produzido mundialmente, sendo players relevantes do lado da oferta justificando em parte algumas das grandes flutuações de preços observadas desde o início do conflito. Por um lado, no curto prazo há a tendência de aumento dos preços do minério de ferro com as sanções à Rússia, porém com a redução drástica de oferta tanto do petróleo quanto do gás natural os gastos com transportes, fretes e energia passarão a ter ainda mais relevância nas partes dos custos e despesas.
Deste ponto de vista, a Vale se encontra mais bem posicionada por apresentar minérios de maiores qualidades (com prêmios maiores) e contratos de longo prazo para evitar exposição ao preço-spot dos fretes. Já a CSN Mineração, por sua vez, não adota o mesmo procedimento da Vale, o que deve impactar de forma negativa seus resultados, mas ainda surfando a onda de preços de minério mais alta.
Níquel
Com relação ao níquel, observamos altas históricas nos preços deste minério sobretudo devido à alta demanda (sendo amplamente empregado na produção de baterias elétricas e essencial para a chamada economia de baixo carbon) e ao risco de choque de oferta, marcada pelas potenciais sanções à Rússia que pode afetar os negócios da russa Norilsk Nickel, a maior produtora mundial de níquel. É importante mencionar que até o momento não há sanções para as atividades desta companhia.
Do gráfico, é fácil notar que em caso de sanções sobre a empresa, a beneficiada mais clara disso é a Vale, 2a maior produtora mundial, tanto do lado de volume de produção quanto dos aumentos dos preços. Em 2021, o níquel representou cerca de 6% da receita total da empresa, ainda um número pequeno se comparado aos minerais ferrosos que correspondem a 85% do total.
