A empresa reportou números acima das nossas das expectativas e das expectativas do mercado. Tanto em termos de receita quanto em margens, os resultados foram melhores na comparação com o trimestre anterior, o que nos surpreendeu diante de um cenário tão desafiador.
Nossas expectativas, de que margens e volumes seriam afetados pelo cenário desafiador nos mercados americano e europeu, estavam erradas. A WEG justificou as expectativas elevadas sobre ela, reportando volumes crescentes e margens melhorando mesmo com um cenário desafiador. Na nossa visão, o resultado do 1T22 foi positivo, acima das nossas projeções. O ROIC permaneceu em um nível alto, atingindo os 29,7% (vs. 30,5% no 4T21 e 28,2% no 1T21).
Nesse trimestre, o valor de R$ 6,8 bilhões de receita líquida superou em 5,6% as nossas expectativas, assim como a margem EBITDA de 18,1% % 1,2pp acima dos 16,9% projetado. Esperávamos um EBITDA de R$ 1,09 bilhões, o reportado foi 13,0% superior às nossas expectativas, atingindo de R$ 1,23 bilhões um crescimento surpreendente de 9,6% dado o cenário global conturbado. Na comparação com o mesmo período do ano passado o crescimento foi de 21,3%.
No ano de 2021 observamos uma queda na margem EBITDA em decorrência do ganho de representatividade de produtos menos verticalizados nos resultados da companhia (aerogeradores e painéis solares). Com um cenário nacional favorável para o segmento de renováveis e mais conturbado para indústria de máquinas, imaginávamos que no primeiro trimestre, as fontes solar e eólica ganhariam novamente mais representatividade nos resultados da companhia. Dessa forma,
Embora a empresa tenha tido mais um trimestre de crescimento, entendemos que os desafios da cadeia de suprimentos global e consequente pressão no custo prazo, continuarão a desafiar as margens ao longo de 2022. A empresa tem uma carteira de pedidos de aerogeradores e painéis solares, portanto, o novo mix de produtos menos verticalizado, deve ganhar maior representatividade na receita, pode resultar em margens EBITDA inferiores às reportadas em 2020 e 2021.
Análise das receitas no mercado interno
Os destaques no mercado interno foram os segmentos de geração solar distribuída, motores industriais e os negócios de ciclo longo (geração eólica e projetos de linhas de transmissão relacionados aos leilões realizados nos últimos anos). Estimávamos uma receita no mercado interno para GTD de R$ 1,5 bilhões, porém os números vieram 30,9% acima, totalizando R$ 2 bilhões.
A história foi muito parecida com a contada nos últimos trimestres, a área de Geração, Transmissão e Distribuição de Energia (GTD) apresentou crescimento 44,0% em relação ao 4T21 e de 106,8% na comparação com o 1T21.
Como já era esperado, no segmento solar, o crescimento segue sendo puxado pela eminência do novo Marco Legal de Geração Distribuída, que manterá a isenção de encargos nas instalações realizadas até 6 de janeiro de 2023.
A queda de receita no segmento de motores comerciais reflete a redução de pedidos nos segmentos ligados ao consumo das famílias. Os principais indicadores de atividade do setor já apontavam para reduções de volume.
Análise das receitas no mercado externo
Olhando para a receita no mercado externo, observamos uma queda de 4,3% frente ao trimestre anterior, puxado pela valorização do real frente ao dólar. O dólar médio caiu cerca de 6,4%, de R$ 5,59 para R$ 5,23. O destaque negativo ficou no segmento de energia, que manteve os níveis do mesmo período do ano anterior, porém caiu 23,0% na comparação trimestral.
A manutenção dos volumes foi puxada pela carteira de pedidos que vem sendo construída ao longo dos últimos anos, principalmente nos equipamentos para os segmentos de óleo e gás, mineração e papel e celulose.
Análise Quantitativa do Resultado:
