Encerrado o pregão dessa quinta-feira (08/nov), a Yduqs reportou seu resultado do 3º trimestre de 2024. Melhor que o esperado. Em meio a um cenário ainda desafiador para a captação, o top line ficou praticamente estável – equilibrando uma forte retração do segmento Digital com o sólido desempenho do Premium. Entendemos que essa dinâmica já era esperada pelo mercado, o que deve ganhar foco é a última linha do resultado e a geração de caixa positiva.
Frente aos esforços que vem sendo implementados na otimização da estrutura de capital, com alongamento da dívida e redução dos spreads das dívidas, a Yduqs consolidou uma redução de -37% a/a das despesas financeiras líquidas.
Apesar do fraco crescimento das outras linhas, entendemos que a dinâmica financeira mais favorável permitiu uma sólida expansão de 53% a/a do lucro líquido ajustado (Exc. itens não recorrentes). O resultado superou nossas estimativas e o consenso (+22% vs. Consenso Bloomberg).
Destaque para a geração de caixa. O fluxo de caixa operacional totalizou R$ 464m, com uma conversão de caixa de 127%. A geração de caixa líquida totalizou R$ 213m, aumentando em quase 8x em relação ao ano passado.
Premium
A unidade Premium foi novamente um destaque no trimestre, crescendo o faturamento em 14% a/a – refletindo um sólido crescimento na base de alunos (+22,0% a/a), aliada a uma expansão do ticket médio tanto em Medicina (+2,9% a/a), quanto no IBMEC (+9,2% a/a).
A graduação de medicina continuou apresentando sólido crescimento da base de alunos (+10,8% a/a), resultado da maturação dos cursos e de um sólido ciclo de captação no 1S24. Na graduação IBMEC, a base de alunos expandiu +10,1% a/a, com destaque para o incremento de alunos nas unidades Faria Lima (+108% a/a) e Brasília (+75% a/a).
Digital
Performance negativa na BU Digital. A receita do EAD retraiu -7,8% em relação ao ano passado – refletindo a redução na base de alunos no período aliada a uma redução do ticket médio.
O EAD segue enfrentando um cenário desafiador para a captação (-19,0% a/a) – implicando em uma redução da base total de alunos da graduação (-4,0% a/a). Na base de alunos total (inc. Vida Toda), observamos uma redução mais suavizada de -1,0% a/a.
Entendemos que o ticket médio (-3,4% a/a) foi impactado pela queda na captação (ticket da captação é beneficiado pelo efeito do DIS), além de um menor ticket de veterano neste ano, dada a maior penetração de modelos de ticket constante.
Presencial
A receita do Presencial apresentou ficou praticamente estável, apresentando uma leve retração de -0,7% a/a – equilibrando um aumento da base de alunos (+1,7% a/a) e um ticket médio menor (-1,5% a/a).
Entendemos que a performance da captação no Semipresencial (+19,0%) compensou parcialmente a pressão vindo de uma menor captação no segmento Presencial (-15,7% a/a). Por outro lado, o menor ticket do Semipresencial pressionou o ticket médio total da graduação.
Consolidado
Leve crescimento de receita impulsionado pela BU Premium. A performance positiva do segmento Premium mais do que compensou a queda da unidade Digital, evitando uma queda do top line consolidado. A receita líquida total foi de R$ 1,3b (+0,7% a/a).
A PDD segue trazendo algum impacto negativo, porém em magnitude inferior à observada nos últimos trimestres. Por outro lado, observamos uma forte redução das despesas com pessoal, mais do que compensando o impacto das despesas comerciais para o resultado operacional. O EBITDA aj. foi consolidado em R$ 480m (+2,8% a/a), em linha com nossas projeções (+0,0% vs. Est. Genial) e com uma margem de 36,6% (+75bps a/a).
No resultado financeiro, o trabalho de liability management que a companhia vem realizando (reduzindo o spread consolidado) permitiu uma forte redução de 37% a/a das despesas financeiras líquidas. Em comparação, nós estávamos projetando uma redução de apenas -8% a/a, o que já seria o suficiente para impulsionar um sólido aumento da última linha.
Ainda assim, a companhia surpreendeu positivamente – demonstrado o resultado de diversas iniciativas de gestão de passivos que vem seno implementadas. Com uma dinâmica financeira mais favorável, a Yduqs reportou um lucro líquido ajustado +30% acima de nossas estimativas, chegando a R$ 189 milhões (+53% a/a).
Destaque para a conversão de caixa
O Fluxo de caixa operacional totalizou R$ 464m (+18,5% a/a), com uma conversão de caixa de 127,3% (+18,3 p.p. vs. 3T23) – refletindo a redução nos recebíveis (-R$97m a/a) que impactou positivamente o capital de giro. A geração de caixa líquida totalizou R$ 213m, aumentando em quase 8x em relação ao ano passado.
Tabela 1. Estimativas Genial vs. Consolidado Yduqs 3T24 (IFRS 16; R$ milhões).
