A Ânima (ticker ANIM3) divulgou seu resultado na manhã desta segunda-feira, dia 14, antes da abertura do mercado.
Conforme falamos em nossa prévia de resultados (para conferir, basta clicar aqui), a companhia reportou o maior crescimento de receita dentre as empresas sob nossa cobertura. Mantemos nossa recomendação de COMPRAR com preço-alvo YE23 de R$ 9,48.
Confira a análise completa do 3T22 abaixo.
Pela primeira vez, temos uma comparação ano contra ano já constando a integração dos ativos adquiridos pela Ânima da Laureate, realizada em junho de 2021.
No consolidado, companhia reportou uma receita líquida de R$ 905,2m (+10,80% a/a), crescendo +2,63% ante nossas estimativas (R$ 882M).
A dinâmica do trimestre, foi mais particular a Ânima Core, por estar mais sujeita a variações no cenário macroeconômico e dependente da disposição da população em assumir um compromisso com uma graduação.
Vale considerar, no lado positivo, que o reposicionamento de marca tem surtido efeito, fazendo o ticket médio crescer +10,7% a/a, fortalecendo a marca de suas unidades. Porém, no negativo, esse repasse acaba mexendo na evasão de alunos, provocando uma queda na base anual de -7,9%. Ainda assim, o repasse tem efeito net positivo (o aumento de preços é superior a queda de base), crescendo a receita do segmento em +3,8% a/a.
Pela procedimento acima, a captação do Ânima Core caiu -8,7% a/a, tendo sido impactada principalmente pelas unidades em integração. Se considerarmos apenas a operação orgânica, houve um acréscimo marginal de +3,3% ano contra ano.
No campo do Ensino Digital, o destaque foi a captação, que subiu 79,7% a/a, tendo sido o principal impulsionador do crescimento da captação no ciclo de inverno.
A Inspirali segue ganhando tração, trazendo ~31% da receita do consolidado. A captação menor reportada nesse trimestre (-26,4% a/a), é em virtude de uma maior taxa de ocupação de cadeiras, repercutindo assim, em uma oferta de vagas disponíveis menor. Mesmo com o cenário macroeconômico desafior, o segmento é resiliente e a companhia consegue repassar preço, por isso, o ticket médio subiu 12,5% no Ensino Acadêmico.
O lucro bruto ficou em R$ 575,7m (+7,09% a/a e +2,47% Est. Genial), com uma margem de 63,60%, caindo -220 bps vs. 3T21.
Como comentamos em nossa prévia de resultados, a linha do EBITDA teria retração na comparação anual, diante dos efeitos não recorrentes no 3T21 que influenciaram o resultado de maneira positiva. Dito isso, nossa projeção ficou levemente acima do número reportado de R$ 282,7m (-17,89% a/a) com margem de 31,23% vs. R$ 291m e 33% da Genial.
Por fim, a companhia alcançou um lucro líquido de R$ 12,8m, +28% acima de nossas projeções (R$ 10m). O efeito positivo de redução de spread do custo de dívida, pré-pagamentos de debêntures e o deal com a DNA Capital, fez com que a escalada da taxa de juros não pesasse tanto as despesas financeiras.
O ponto de atenção que devemos monitorar na tese, é sua alavancagem. Gostamos das metas operacionais e de expansão que a Ânima apresenta e temos uma visão construtiva de médio/longo prazo com a companhia, entretanto, sua dívida segue como ponto de preocupação, que fechou em 3,8x Dív, Líq./EBITDA LTM, no trimestre.
