Em linha com as expectativas.
Mantemos nossa orientação de MANTER para as ações da CEMIG, reafirmando nossa visão de que pouco provável é a mudança em nossa avaliação sobre a empresa no curto a médio prazo. Reconhecida por sua gestão eficiente enquanto empresa estatal, a CEMIG tem consistentemente entregado resultados sólidos ao longo dos trimestres, alinhados tanto com as nossas previsões quanto com as expectativas do mercado. A companhia tem demonstrado uma trajetória de crescimento em suas receitas, ao mesmo tempo em que mantém um controle efetivo sobre os custos e despesas. Essa gestão financeira competente contribui para a geração de um fluxo de caixa estável e a distribuição de dividendos atraentes, girando em torno de 8~9% ao ano. Essa regularidade nos leva a acreditar que as ações da empresa estão negociando a um preço que se aproxima do seu valor justo, de acordo com nossas análises.
Junto aos resultados anunciados, a empresa comunicou o pagamento de R$386 milhões em JCP, o que representa R$0,17/ação ou um dividend yield de 1,5%, com a data ex estabelecida para 27 de março. No entanto, conforme destacado em relatórios anteriores, acreditamos que a performance das ações estará atrelada às notícias sobre o processo de privatização ou federalização da companhia. Informações divulgadas amplamente pela mídia indicavam a intenção do governo do estado de Minas Gerais de privatizar a empresa, porém, relatos recentes sugerem uma possível federalização das estatais mineiras. Diante da incerteza sobre a direção que a empresa realmente tomará, e mesmo considerando os resultados positivos, optamos por adotar uma postura mais cautelosa em relação à ação, reiterando nossa recomendação de manter.
Detalhamento dos Resultados
EBITDA acima das estimativas do mercado. A receita líquida da companhia totalizou R$ 9.9 bilhões, aumento de 2,1% se comparado ao 4T22, em função do aumento da receita de TUSD e aumento do fornecimento de gás e aumento do volume de energia vendida, decorrente das altas temperaturas do verão.
Os custos e despesas operacionais apresentaram recuo de 2,0% quando comparado ao 4T22, totalizando R$8.0 bilhões. Essa diminuição de custos decorre principalmente do menor valor gasto com pessoal, menor volume de gás adquirido para revenda, compensado parcialmente pelo aumento de gastos com serviços de terceiros e encargos de uso da rede básica.
Em questões operacionais, vemos um aumento no número de clientes cativos em 2% a/a e, de 16% a/a para clientes livre, totalizando 9.1 milhões de consumidores. Em questões de perdas, a companhia atingiu o nível 10,71%, enquanto a meta regulatória é de 10,84%, fruto do pesado investimento que a CEMIG tem feito nessa área.
Com isso o EBITDA consolidado foi de R$2.1 bilhões. O resultado financeiro foi de R$98 milhões negativos, aumento de 40% t/t, decorrente de menor ganhos com receitas financeiras. Por fim, a companhia apresentou um lucro líquido de R$1.88 bilhões, 34% maior do que no 4T22.
