Resumo
O Méliuz reportará seu resultado do 1T24 no dia 09/05, após o fechamento do mercado. Antecipamos uma queda de 5,0% a/a, principalmente devido ao fim do carrego do quarto trimestre. Esperamos uma forte queda de 18,2% na unidade do Shopping Brasil, enquanto a unidade de shopping internacional deve manter a tendência dos últimos trimestres, com uma redução de 5,4%. No segmento de serviços financeiros, prevemos um crescimento anual de 41,3%, impulsionado pela parceria com BV, mas uma queda trimestral de 31,9% devido a receitas extraordinárias no trimestre anterior. Apesar dos desafios na receita, o EBITDA deve ser positivo, em R$6,5m, revertendo o resultado negativo do mesmo período do ano passado, graças aos esforços de controle de custos. Além disso, continuamos vendo a empresa negociando a um valuation atrativo de 1,7x EV/EBITDA 24E. Portanto, seguimos com nossa recomendação de Compra, porém estamos reduzindo nosso preço-alvo de R$10,00 para R$7,50, devido a distribuição de capital.
Prévia do 1T24
Receita apresenta queda a/a, devido ao fim do carrego do 4 trimestre
Esperamos que o Méliuz reportará uma receita de R$79,5m, apresentando uma queda de 5,0% a/a. O principal motivo dessa queda é o fim do carrego do 4T para o 1T, o que acaba distorcendo o resultado da empresa. Com isso a unidade do Shopping Brasil deve apresentar uma forte queda de 18,2% a/a. Já na unidade de shopping internacional esperamos que a tendência dos últimos trimestres se mantenha, com o foco sendo na troca da operação legado para a nova operação de cashback, sendo assim esperamos que a receita deva cair 5,4% a/a. No segmento de serviços financeiros esperamos uma receita de R$11,3m com um forte crescimento a/a (41,3%) devido a parceria com o BV que não havia sido firmado no 1T23 e uma queda trimestral (31,9%) devido a receita de tombamento da base que foi muito forte no 4T23 e deve ser fraca no 1T24.
EBITDA continua positivo
Acreditamos que o Méliuz deve reportar um EBITDA de R$6,5m, revertendo o resultado negativo do 1T23, com uma margem de 8,2% apresentando um crescimento de 16,54 p.p. Esse crescimento é consequência do resultado dos esforços da empresa ao longo do ano de redução de custos e despesas.
Lucro líquido beneficiado pelo caixa
Estimamos um lucro líquido de R$17,3m, revertendo o prejuízo do ano anterior. Esse crescimento é reflexo da nova realidade da operação da empresa com custos e despesas mais controlados. Apesar da empresa ter distribuído boa parte do seu caixa a empresa deve ser beneficiado pelo seu caixa gerando receita financeira o que aumenta seu lucro de forma relevante.
