Sem grandes surpresas, a Renner reportou um trimestre operacionalmente fraco, com uma dinâmica bem semelhante ao consolidado no 4T22. Falamos sobre isso em nossa prévia de resultado. Dada a falta de gatilhos positivos no curto prazo, a nossa recomendação para LREN3 é de MANTER, com preço-alvo 2023E de R$ 20,50.
Afetada por uma desalavancagem operacional das operações de Varejo, a Renner reportou um faturamento líquido de R$2,8 bilhões (+6,2% a/a; +2,9% vs. Est. Genial). As temperaturas médias mais elevadas somada a forte base de comparação e a ruptura de itens de meia estação (entre a coleção de alto e baixo verão).
Ao nosso ver, a estratégia de antecipar a coleção de inverno em 2023 foi problemática e, além dos fatores macroeconômicos, essa estratégia pode ter custado a rentabilidade do período da varejista.
No breakdown de bandeiras, a performance veio em linha ao esperado, com a Youcom mantendo a dinâmica de crescimento acima do Varejo, consolidando uma receita líquida de R$ 77 milhões (+0,0% vs. Est. Genial). O faturamento da Renner e Camicado ficaram -0,7% e +1,2% vs. Est. Genial.
Como já havíamos antecipado, Camicado seria o grande detrator de crescimento do segmento de varejo. Com um fechamento de 13 lojas no período e dado o cenário desafiador para Home & Decor, a bandeira mantém a performance de queda de duplo dígito a/a.
Diante de um maior nível de remarcação (consequência do menor volume de vendas do 4T22) e dado o ambiente competitivo para vestuário low price, o lucro bruto do Varejo foi consolidado em R$ 1,7 bilhão (+6,8% a/a;+5,5% vs Est. Genial), com uma margem de 54,2% (+32bps a/a; -23bps Est. Genial).
A desalavancagem financeira impediu com que a varejista diluísse despesas operacionais no período. Com um maior gasto G&A, reflexo do ramp-up operacional do novo centro de distribuição de Cabreúva, a Renner reportou um EBITDA aj. (IFRS 16) de R$ 252 milhões (-34,3% a/a; +6,0% vs. Est. Genial) e uma margem operacional de 9,1% (-560bps a/a; +27bps vs. Est. Genial).
O lucro líquido ficou 31,6% abaixo da expectativa Genial, dado o menor diferimento de Imposto de Renda e Contribuição Social (R$ 88,5 milhões vs. R$ 100 milhões Est. Genial). A companhia reportou um lucro de R$ 47 milhões (-75,7% a/a) e uma margem líquida de 1,7% (-570bps a/a).
