As empresas controladas: Movida (MOVI3), Vamos (VAMO3) e JSL (JSLG3) divulgaram via fato relevante que a Holding, Simpar (SIMH3) alienou um percentual relevante de suas ações nas controladas. Para não alterar o controle, a Companhia realizou em conjunto contratos derivativos (Swap) referenciados a essas ações, que permite à Simpar manter uma exposição econômica às empresas, visando se capitalizar.
Especificamente, a Holding alienou 57,8 milhões de ações da Vamos, 23,3 milhões de ações da Movida e 7,45 milhões de ações da JSL, equivalente a uma redução de 5,24%, 6,44% e 2,60% das ações em circulação respectivamente. Essas transações reduziram a participação direta da Simpar para abaixo de 55% na Vamos, menos de 60% na Movida e abaixo de 70% na JSL. Considerandos o preço de fechamento de sexta-feira, o montante captado é de aproximadamente R$ 922 milhões, com potencial de alcançar até R$ 1 bilhão.
Durante o Simpar Day a empresa já havia afirmado que estava estudando algumas formas de desalavancar a holding para reduzir a ineficiência fiscal de tal estrutura. Esta liquidez adicional tem implicações diretas na gestão financeira e estratégica da holding e ilustra um esforço consciente de possivelmente otimizar seu portfólio financeiro. A liquidez adicional pode ser usada para pagar ou renegociar dívidas existentes, melhorando a estrutura de capital da holding. Esse recurso, inclusive, pode ser utilizado para recomprar alguns bonds, assim como a Movida fez em 2023, que hoje negociam com um desconto de cerca de 20% do valor de face.
Olhando para os indicadores de alavancagem, esse movimento não parece ter sido motivadas por uma pressão nos covenants. Com uma razão de dívida líquida sobre EBITDA-A de 2,3x (parâmetro para dívidas locais), a empresa está bem abaixo do limite máximo estipulado de 3,5x. Além disso, quando consideramos o limite para os bonds, o índice é de 3,7x, também está abaixo do limite máximo de 4,0x.
Consideramos que a estratégia financeira como positiva. Enquanto se beneficiam da liquidez imediata proveniente da venda, eles não se desligam completamente dos futuros potenciais dessas empresas, mantendo a porta aberta para a retomada das ações até dezembro de 2026. Importante lembrar que ao vender as ações, a Simpar apura ganhos de capital significativos, em decorrência da valorização de suas posições nas controladas. Naturalmente, esses ganhos de capital implicam em obrigações fiscais, com impostos a serem pagos sobre o lucro obtido.
Seguimos com recomendação de COMPRA e preço alvo de R$ 15,50.
