A SLC reporta seu resultado na semana que vem, 15/05/2023, após o fechamento do mercado. Esperamos um trimestre fraco para a empresa, com o principal detrator sendo o algodão, o qual impactou fortemente o resultado. Apesar do resultado fraco, entendemos que o ano de 2023 será um ano bom para a empresa, devido a contratos vendidos com preços em bons patamares. Porém, estamos com uma expectativa negativa para as commodities agrícolas. Portanto, estamos cortando o preço-alvo de R$60,00 para R$47,00, mas seguimos com nossa recomendação de COMPRA.
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Para este trimestre, estamos com uma expectativa de um trimestre fraco, muito impactado pelo algodão da safra 21/22. O algodão foi afetado por chuvas, as quais impactaram em uma baixa produtividade e consequentemente um menor volume. Esperamos uma queda de ~50% no volume, e, além disso, esperamos que o algodão seja negociado a preços mais baixos devido a qualidade do algodão, que deve ser inferior. Para as outras culturas, estamos esperando bons resultados, com destaque para a soja. Sendo assim, estamos projetando uma receita ex-ativos biológicos de R$2,1b (-13,7% a/a).
Já olhando para o EBITDA, estamos com uma expectativa de um EBITDA de R$820m (-34,9% a/a), tendo como principal impacto os custos, consequência da baixa produtividade do algodão.
Olhando adiante
Para 2023 ainda acreditamos em um ano bom, com a empresa travando bons contratos de hedge, com preços acima dos preços spot de hoje. Porém entendemos que, a partir de 2024, o setor deve ser afetado com a volta do El Niño. Confira o relatório top ações onde explicamos com maior detalhes.
