Continuamos com uma visão pouco construtiva para SulAmérica no curto prazo, com expectativas de manutenção de alta para a sinistralidade. Mesmo que o terceiro trimestre represente reajuste nos preços dos planos de saúde, ainda esperamos que o maior uso dos planos médicos represente pressão nos custos de sinistro. Assim, esperamos um lucro líquido de R$ 25,3m, aumentando 24,3% na base anual, mas como trimestre passado houve grande ajuda do saldo positivo de imposto de R$ 107m referentes a investimentos feitos em 2018-2020 (Lei do Bem) impulsionando o lucro líquido, na comparação trimestral esperamos queda de -81,9%.
A sinistralidade continua sendo um problema para os operadoras de saúde não verticalizadas. O desequilíbrio que os anos de 2020 e 2021 trouxeram ainda demorarão para serem resolvidos. Ainda não temos perspectivas de uma retomada da normalidade na sinistralidade, mas esse trimestre pode ser importante nessa jornada para SulAmérica, esperamos a sinistralidade total em 88,9% (+0,5 pp t/t e +4,3pp a/a) e a sinistralidade em saúde no patamar de 90,2% (+0,5pp t/t e +6,2pp a/a).
Os reajustes aplicados, que ficaram na casa dos 20%, começaram a precificar mais adequadamente os planos para o nível de custos do pós-pandemia. Com isso, esperamos aumento na receita em 6,9% t/t e 14% a/a.
As despesas administrativas e os custos de aquisição devem se manter em estabilidade em relação ao trimestre passado, sem grandes mudanças nesse sentido. Vale destacar a continuidade do bom resultado financeiro, em que a SulAmérica Investimentos se aproveita do momento de mercado para crescer seus Assets under Management e aumentar sua taxa de performance. Dado o panorama apresentado, esperamos crescimento de lucro líquido na base anual de 24,3%.
Em relação a combinação de negócios com a Rede D’Or, em agosto a SUSEP aprovou a transferência do controle acionário das operações de seguros para a Rede D’Or. Reiteramos nossa recomendação de que comprar SULA11 é um meio barato de entrar no papel de RDOR3. Com a relação de troca de 0,7683 ações de RDOR3 por 1 ação SULA11, no preço de fechamento do dia 01/11/2022 o desconto em SULA era de 4,1%.
