A Suzano divulgou na quinta-feira (27) depois do fechamento os resultados referentes ao 3T22. Os números da companhia vieram acima das nossas estimativas, com o volume de vendas de celulose vindo forte e mostrando bom crescimento, além de preços atrativos da commodity no trimestre. Gostamos da tese da empresa porém achamos que ela está bem precificada em termos de valuation, e continuamos mais conservadores dado as incertezas no cenário macro principalmente nos próximos meses. Com isso, seguimos com nossa recomendação de MANTER, com o preço alvo de R$ 50,00.
Confira a nossa análise detalhada na iniciação de cobertura de Suzano, publicada no início do mês.
Vimos uma surpresa bastante positiva quanto ao EBITDA da companhia, que chegou a R$ 8,6 bilhões no trimestre, representando um crescimento de 36% em relação ao 3T21 e 9% acima da nossa estimativa. A principal razão por isso foi o desempenho elevado do segmento de papel assim como bons volumes e realização de preço de celulose. Esses fatores também impulsionaram a receita líquida, que chegou a um recorde de R$ 14,1 bilhões no 3T22, equivalente a um crescimento de 31% quando comparado ao mesmo período no ano passado e um pouco acima da nossa expectativa de R$ 13,5 bilhões. O preço da celulose no mercado internacional segue próximo dos US$ 800/t, patamar bastante elevado e que beneficia a companhia. Apesar de isso ser benéfico e que gostamos do momento para a companhia no curtíssimo prazo, nosso receio é o possível arrefecimento do preço, cenário parecido com o que vimos em 2020.
