A TIM divulgará seus resultados no dia 07/05/2024, após o fechamento do mercado. Esperamos que a empresa tenha mais um trimestre sólido, com dinâmica similar à dos últimos trimestres, com crescimento de receita acima da inflação, impulsionado pelo segmento pós-pago sendo o destaque. Olhando para as margens, esperamos uma expansão devido ao fim do TSA e à alta alavancagem operacional da empresa. Além disso, acreditamos que, com a aquisição da Oi, o ambiente competitivo está mais saudável, permitindo que a empresa continue apresentando crescimento acima da inflação no longo prazo. Sendo assim, seguimos com nossa recomendação de COMPRA, com um preço-alvo de R$21,00.
Análise das nossas estimativas
Crescimento acima da inflação
Acreditamos que este trimestre seguirá uma dinâmica similar aos últimos resultados, com crescimento de 6,1% a/a, acima da inflação (IPCA 4,0%), com a receita alcançando R$6,0b. Prevemos que esse crescimento provenha do segmento de serviços móveis, impulsionado pelo pós-pago, devido aos aumentos de preços ao longo do ano passado e ao esforço de migração do pré-pago para o pós-pago. Quanto ao segmento de serviços fixos, antecipamos que seguirá a mesma tendência dos últimos trimestres. Espera-se que o churn permaneça baixo, em linha com os últimos trimestres.
Expansão de EBITDA e Lucro Líquido
Projetamos um crescimento de EBITDA de 7,5% a/a, atingindo R$2,8b com margem de 46,6% (+0,6 p.p.). Essa expansão é atribuída à alavancagem operacional da empresa e ao fim do TSA, que impactava em aproximadamente R$75m por trimestre. Quanto ao lucro, prevemos que a empresa alcance R$530m, com um crescimento de 21,4% a/a e expansão da margem líquida de 1,1 p.p., totalizando 8,8%. O lucro líquido será beneficiado pela distribuição de JCP de R$200m, devido ao benefício fiscal.
