Fatos
A TOTVS retomou as negociações para a aquisição da Linx, conforme reportado recentemente. A negociação agora é exclusiva com a TOTVS, após um período em que a companhia havia desistido da aquisição no final de 2024.
Relembrando o histórico: em outubro de 2024, foi divulgado que a TOTVS estava em tratativas para adquirir a Linx, visando fortalecer seu ecossistema de soluções para o varejo e ampliar sua presença no mercado. A transação faria sentido estratégico, com forte complementariedade de portfólio e geração de sinergias importantes — a TOTVS estimava capturar aproximadamente R$ 60 milhões/ano em economias de despesas (NPV de R$ 1 bilhão) e R$ 160 milhões/ano em incremento de receita (NPV de R$ 1,3 bilhão), conforme dados divulgados ainda na tentativa anterior.
Posteriormente, a TOTVS comunicou a desistência das tratativas, indicando que não havia chegado a um acordo satisfatório. Agora, a companhia retorna à mesa de negociação, com exclusividade para discutir a potencial aquisição.
Vale lembrar que a Linx foi adquirida pela Stone em 2020, mas desde então a operação passou por desafios e a venda da empresa voltou a ser considerada.
Nossa Visão
Vemos a retomada das negociações como positiva para a TOTVS, reforçando a tese estratégica que sempre defendemos desde os primeiros relatórios: a forte complementariedade entre as operações de ambas as empresas. A aquisição da Linx traria ganhos tanto em portfólio quanto em escala comercial, acelerando a estratégia de verticalização da TOTVS no segmento de varejo.
Acreditamos que o fato de a TOTVS ter retornado à negociação como única interessada após ter desistido anteriormente sugere que a companhia conseguiu negociar condições financeiras mais favoráveis. Essa dinâmica aumenta a atratividade da transação para os acionistas da TOTVS, minimizando riscos de sobrepagamento, especialmente considerando o cenário competitivo atual mais racional em M&A.
Considerando que a TOTVS havia desistido da negociação anteriormente e retorna agora como negociador exclusivo, entendemos que a empresa deve ter conseguido termos mais atrativos, tanto em preço quanto em condições comerciais. Embora os detalhes da avaliação atual ainda não tenham sido divulgados, acreditamos que a TOTVS deve buscar um múltiplo de aquisição que preserve a disciplina financeira, especialmente em um cenário onde a Linx passou por desafios operacionais recentes. O histórico de retornos obtidos com aquisições passadas reforça a capacidade da TOTVS em realizar integrações eficientes sem comprometer seu perfil de rentabilidade.
Portanto, seguimos vendo a possível aquisição como estrategicamente alinhada e potencialmente criadora de valor, com impacto positivo para a TOTVS no médio e longo prazo.
