A TOTVS realizou seu Investor Day em 18/06/2024, onde reforçou a estratégia de suas unidades de negócios e apresentou novidades significativas. Os principais destaques incluem a integração de novos recursos de inteligência artificial em seus produtos existentes e as oportunidades potenciais trazidas pela reforma tributária no segmento de gestão. Mantemos nossa recomendação de COMPRA, com um preço-alvo de R$37,00.
Inteligência Artificial: é um começo, mas não é um game changer
A empresa apresentou integrações de seus produtos com IA utilizando LLMs de terceiros dos principais players do mercado. Com as ferramentas introduzidas, espera-se que os clientes tenham uma experiência melhor e mais eficiente, automatizando diversos processos e reduzindo custos. Por exemplo, em uma empresa de construção, ao selecionar uma máquina para uma atividade específica, o sistema utilizará dados do software para entender o contexto e oferecer a melhor opção disponível.
Na nossa análise, embora não tenha sido revelado algo transformacional, entendemos que esse passo é crucial para a empresa manter sua liderança de mercado e não ficar para trás de seus concorrentes. É essencial que a empresa continue desenvolvendo novos produtos e features para sustentar seu crescimento e inovação.
Gestão: ainda com espaço para crescimento
No segmento de Gestão, a empresa destacou que, apesar de ser o mais maduro, ainda há espaço substancial para crescimento devido à falta de maturidade do mercado de software no Brasil. Isso é evidenciado pelo crescimento do mercado de software, que superou duas vezes o PIB nominal. Além disso, o segmento tem apresentado crescimento de dois dígitos nos últimos trimestres.
A TOTVS delineou algumas alavancas de crescimento para o segmento de Gestão, com destaque para a computação em nuvem e a reforma tributária. A reforma tributária representa uma oportunidade interessante, já que obrigará as empresas de software a adaptarem seus ERPs às mudanças fiscais, permitindo à TOTVS agir como pioneira e superar concorrentes que possam enfrentar dificuldades com essa transição. Quanto à computação em nuvem, a empresa prevê que deixará de ser apenas uma infraestrutura para se tornar uma ferramenta. A receita proveniente da nuvem registrou um crescimento anual composto de 41% entre 2021 e 2023, destacando um aumento significativo. Acredita-se que ainda há muito espaço para crescer, especialmente porque mais de 50% dos clientes ainda não migraram para a nuvem.
Business Performance: sozinho você vai rápido, mas junto você vai longe…
Sendo uma revisitação da tese, o evento da TOTVS destacou a crescente relevância da dimensão Business Performance, ressaltando sua capacidade de crescimento impulsionada pelo (I) amplo crescimento de mercado nesse segmento e a (II) integração contínua de produtos pela empresa. Com a habilidade comprovada de elevar a produtividade e a rentabilidade das empresas, esse mercado está em franco crescimento e oferece ainda vastas oportunidades de exploração. A Totvs busca se diferenciar não apenas pela excelência exclusiva de seus produtos, mas também pela sua abordagem multiproduto, destacando-se pela capacidade de agregar o máximo valor ao cliente através de seu universo tridimensional.
O portfólio da dimensão Business Performance já conquistou mais de 50 mil clientes no Brasil, e o recente acordo de parceria com a Shopify impulsionou o maior crescimento histórico do GMV. Além disso, destacamos que mais de 40% da receita dessa dimensão advém de clientes multi-produto, evidenciando a eficácia do cross-selling pela Totvs. Ainda mais, o aumento significativo na receita também serve como um indicador positivo do engajamento dos clientes, contribuindo tanto para o aumento da base e potencial de expansão viabilizado pelas três dimensões da Totvs como também pela diminuição dinâmica do churn da dimensão.
Portanto, concluímos que a dimensão Business Performance apresenta um bom potencial para a empresa. Além disso, ressaltamos a clareza da Totvs em reconhecer essa dimensão como um elemento fundamental do seu perfil multiproduto, reconhecendo não apenas o poder do produto individual, mas também a vantagem da dimensão para a empresa como um todo.
Techfin: projeto em construção
De Techfin, o CEO Dennis Herszkowicz ressaltou os principais fundamentos da dimensão, destacando: (I) o baixo risco da operação devido à baixa exposição da carteira por parte da Totvs; (II) a atual baixa regulação (a dimensão Techin é categorizada com “SCD” e não banco) e as perspectivas de manter esse cenário; e (III) o modelo autossustentável. Apesar de terem sido enfatizados os principais impulsionadores positivos da dimensão, a empresa ainda se posiciona de maneira subjetiva em relação ao potencial de geração da Techfin em detrimento do mix de todas as receitas da companhia.
Como prioridade da dimensão, foram destacados três pontos-chave: (I) a extração e utilização de dados para o aprimoramento contínuo do produto, (II) a expansão do portfólio e (III) o oferecimento de ofertas contextualizadas e integradas à parte de ERP da Totvs. O aprofundamento no entendimento da base de dados promove uma maior eficiência de custos para a dimensão, ao mesmo tempo em que impulsiona o aumento da receita pós funding. Alinhada a essa estratégia, a empresa já está implementando modelos piloto de capital de giro e folha de pagamento direcionados a pequenas e médias empresas. Além disso, estão em desenvolvimento projetos como contas digitais e faturas integradas com o PIX. Na lista de futuros lançamentos destacamos a antecipação de recebíveis e novas soluções de crédito. Ainda mais, por meio de inteligência artificial, a Totvs busca aprimorar ainda mais os serviços disponíveis, melhorando aspectos como a modelagem de crédito e a otimização das datas ideais para a execução, por exemplo.
