O resultado do 4T24 de Viveo veio marcado por diversos ajustes não recorrentes, o que torna mais difícil a leitura da performance real da operação no trimestre. Mesmo ao excluirmos esses efeitos extraordinários, os números ajustados indicam um cenário desafiador, com queda relevante de rentabilidade e aumento da alavancagem. A companhia segue em processo de turnaround, mas ainda sem indícios fortes de que a fase de recuperação já começou de fato. Seguimos cautelosos com os próximos passos.
Receita líquida cresce marginalmente com destaque para vacinas
A receita líquida totalizou R$ 2,94 bilhões no trimestre, avanço tímido de 1,1% na comparação anual. O crescimento foi puxado especialmente pela linha de laboratórios e vacinas, que avançou 24,4% na base anual, impulsionada por novas vacinas no portfólio e aumento do ticket médio. O canal hospitalar também cresceu 1,4%, enquanto o varejo e serviços registraram queda de 3,4% e 19,3%, respectivamente — impactados por retração nas vendas B2B e perda de contratos em manipuladoras. Em 2024, a receita totalizou R$ 11,6 bilhões, crescimento de 4,5% no ano.
Margens pressionadas mesmo após ajustes
O lucro bruto ajustado caiu 8,2% vs. 4T23, com a margem bruta recuando 1,3 p.p., para 13,2%. A retração é explicada principalmente por um efeito mix desfavorável — maior participação de produtos com margens mais baixas como vacinas e medicamentos de alto custo — além de pressões nos canais de varejo e serviços. No acumulado do ano, a margem bruta caiu 2,1 p.p., fechando em 13,6%.
As despesas com vendas aumentaram 15,6% no trimestre, pressionadas por maiores gastos com fretes. Já as despesas gerais e administrativas recuaram 12,5% na comparação anual, refletindo o início da captura dos ganhos com a reestruturação organizacional.
EBITDA ajustado ainda distante de recuperação
O EBITDA ajustado foi de R$ 164 milhões, queda de 19% vs. 4T23, com margem EBITDA ajustada de apenas 5,6%. No ano, a companhia registrou EBITDA ajustado de R$ 652 milhões (-29,7% vs. 2023). Mesmo com os ganhos iniciais da agenda de eficiência, os resultados ainda estão distantes do que se espera de uma companhia que passou por tantos investimentos nos últimos anos.
Covenants e Endividamento
A alavancagem financeira seguiu trajetória de deterioração, encerrando o 4T24 com um índice de Dívida Líquida/EBITDA ajustado de 4,28x, contra 3,15x no 3T24 e 2,44x no 4T23. O aumento da dívida líquida reflete, entre outros fatores, desembolsos relacionados a recompras de ações, aquisições e o impacto de despesas financeiras mais elevadas no período.
Diante desse cenário, a Viveo renegociou os covenants de suas debêntures com os credores, conquistando maior flexibilidade para executar seus projetos ao longo de 2025. A alteração nas cláusulas de endividamento traz alívio no curto prazo, mas também reforça a urgência de entregar melhorias operacionais e recuperação de margens nos próximos trimestres. A desalavancagem se mantém como uma prioridade estratégica no novo ciclo da companhia.
Lucro líquido ajustado negativo e endividamento em alta
O lucro líquido ajustado foi negativo em R$ 50 milhões no trimestre, revertendo o lucro de R$ 52 milhões no 4T23. No ano, o prejuízo ajustado somou R$ 90 milhões. Mesmo com a exclusão dos diversos não recorrentes do trimestre — como ajustes contábeis de M&As, provisões de estoques e o impacto do DIFAL —, o resultado ainda ficou no vermelho.
Sinal amarelo aceso: Far.me encerrada, Cremer à venda e turnaround em aberto
A Viveo anunciou o encerramento da operação da startup Far.me e, segundo notícias de mercado, estaria sondando potenciais compradores para a Cremer. Esses movimentos, somados à reestruturação organizacional e à nova postura de priorizar rentabilidade, indicam que a empresa está em um momento crucial de sua trajetória. A desalavancagem financeira, o fortalecimento de margens e a estabilização dos indicadores operacionais serão fundamentais para resgatar a confiança do mercado.
