Resumo
Ontem de noite (17/09/2023), a Vivo anunciou via fato relevante que o pedido de anuência para a redução do seu capital social (R$ 63,6 bi) foi aprovado pela Anatel, podendo distribuir capital aos seus acionistas via dividendos. A redução pode ser feita em diversas tranches e tem o limite de até R$ 5 bi em até 2 anos.
Vemos essa notícia como positiva, uma vez que implica em um aumento da remuneração dos acionistas. No nosso cenário, vemos o dividend yield passando de 7,5% para 10,9% em 2024 e de 8,3% para 11,7% em 2025. Sendo assim, reiteramos nossa recomendação de Compra, com preço-alvo de R$ 55,00 e como top-pick do setor de telecom.
Analise
A decisão de realizar essa distribuição de capital foi motivada pela pressão sobre o lucro da empresa, resultante da integração da aquisição da Oi e dos encargos financeiros decorrentes dos juros. Portanto, a empresa optou por essa redução de capital, o que lhe permitirá distribuir dividendos em conformidade com suas distribuições históricas.
Se a empresa efetivamente distribuir os R$ 5 bi, isso resultará em um dividend yield de aproximadamente 7%, com um período de realização previsto de 2 anos.
Elaboramos um cenário no qual presumimos que a empresa irá distribuir os R$ 5 bilhões de forma equitativa entre os anos de 2024 e 2025. Não consideramos a possibilidade de distribuição em 2023 devido aos procedimentos burocráticos que a Vivo terá que seguir para obter a aprovação necessária dos acionistas para essa distribuição. É importante ressaltar que esse cenário pode não se concretizar, uma vez que a empresa ainda não fez nenhum anúncio específico sobre o cronograma e valores dessa distribuição. No entanto, independentemente do desfecho, acreditamos que essa medida será benéfica e não deverá impactar negativamente a situação financeira da empresa.
No nosso cenário, o dividend yield aumentaria em 3,4 p.p em 2024 e 3,4 p.p em 2025. Já para o dividendo por ação, vemos um aumento de 32,4% em 2024 e 30,8% em 2025, aumentando de forma relevante a distribuição da empresa no curto e médio prazo. Sendo assim, reiteramos nossa recomendação de Compra, com preço-alvo de R$ 55,00 e como top-pick
