A Vivo reportou o seu resultado no dia 20/02, após o fechamento do mercado. A empresa reportou um bom resultado com crescimento de receita de 6,9% a/a, impulsionado por serviços móveis (+8,7% a/a) e com uma performance positiva em serviços fixos (+3,5% a/a). Além disso, a empresa conseguiu expandir suas margens apresentando aumento de 1,2 p.p. a/a no EBITDA e 2,93 p.p. a/a no lucro líquido, devido ao controle de custos e um menor imposto. Apesar do bom resultado e seguirmos com boas perspectivas para o desempenho operacional da empresa no longo prazo, acreditamos que a empresa está bem precificada. Sendo assim, seguimos com nossa recomendação de Manter com preço-alvo de R$58,00.
Análise do resultado
Receita acima da inflação, em linha com expectativas
A Vivo apresentou receita líquida de R$13,5b, com um bom crescimento de 6,9%, em linha com nossas projeções (+0,9% vs. Genial Est.), com destaque para serviço móvel. No pós-pago a empresa apresentou 8,7% a/a, esse crescimento vindo dos reajustes de preços, aumento de preços e upselling. A empresa atingiu o maior ARPU dos últimos 4 anos (8,1% a/a) e o menor nível de churn de sua história. No segmento fixo a empresa apresentou crescimento de 3,5% a/a ficando em linha com nossas expectativas (+0,3% vs. Genial Est.), impulsionado pela performance do FTTH (+16,5% a/a) e dados corporativos (9,9% a/a).
EBITDA impulsionado por melhora de mix de receita, aumento de preços e custos controlados
A empresa apresentou um EBITDA de R$5,8b, um crescimento de 9,9% a/a, com uma margem de 42,5% (+1,1 p.p a/a). Esse aumento vem principalmente de uma melhora no mix de receita vindo do core (maior margem), aumento de preços e aumento de custos controlado (+4,8%).
Lucro surpreende (+15,8% vs. Genial Est.)
A empresa reportou um lucro de R$1,6b, apresentando crescimento de 42,2% a/a, ficando bem acima das nossas expectativas (+15,8% vs. Genial Est.). Já esperávamos uma melhora, porém a linha de impostos veio bem abaixo das nossas expectativas e do mercado.
Apesar do bom resultado, seguimos com Manter
A empresa apresentou mais um trimestre sólido, seguindo a tendência dos últimos trimestres conseguindo crescer acima da inflação e com expansão de margens, conseguindo executar sua estratégia em serviços móveis e fixos e pagando bons dividendos. Apesar disso, acreditamos que isso já está precificado no preço da ação, tendo apresentado alta de 33% no último ano. Esperamos que o mercado deva reagir de forma positiva amanhã com o resultado.
